|
|
Sovereign debt markets: Where does the Czech Republic stand?
Bludská, Věra ; Hausenblas, Václav (vedoucí práce) ; Serdarevič, Goran (oponent)
Tato diplomová práce se zabývá spready výnosů vládních dluhopisů a jejich determinanty se zaměřením na Českou republiku. Nejprve je pomocí pooled mean group (PMG) metody (zavedené Pesaranem et al. 1998) odhadnut homogenní panel zemí Visegrádské skupiny (V4). Poměr dluhu k HDP a index volatility (VIX) jsou dle našich výsledků hlavními faktory, které ovlivňují vývoj spreadů V4 skupiny. Na základě PMG analýzy jsme sestavili třídimenzionální VAR a vícedimenzionální SVAR model, abychom mohli určit reakce spreadů na vnější vlivy. Mezi zeměmi skupiny V4 vykazuje největší reakci spreadu na náhlou změnu ve VIX Maďarsko. Empirická analýza potvrzuje tezi, že země vykazující vyšší hodnoty spreadů v předkrizovém období také nejsilněji zareagovaly na vývoj v období krize. Dále bylo zjištěno, že standardní modely (zahrnující makrofundamenty a globální ukazatele rizikové averze) neposkytují spolehlivé odhady pro období 2010-2013. Proto jsme do VAR modelu zahrnuli Základní ukazatele finančního zdraví Mezinárodního Měnového Fondu. Došli jsme k závěru, že pro správný popis dynamiky spreadů po roce 2010 je při odhadech modelů nezbytné zohlednit také stav finančního sektoru v jednotlivých zemích.
|
|
|
Sovereign debt markets: Where does the Czech Republic stand?
Bludská, Věra ; Hausenblas, Václav (vedoucí práce) ; Serdarevič, Goran (oponent)
Tato diplomová práce se zabývá spready výnosů vládních dluhopisů a jejich determinanty se zaměřením na Českou republiku. Nejprve je pomocí pooled mean group (PMG) metody (zavedené Pesaranem et al. 1998) odhadnut homogenní panel zemí Visegrádské skupiny (V4). Poměr dluhu k HDP a index volatility (VIX) jsou dle našich výsledků hlavními faktory, které ovlivňují vývoj spreadů V4 skupiny. Na základě PMG analýzy jsme sestavili třídimenzionální VAR a vícedimenzionální SVAR model, abychom mohli určit reakce spreadů na vnější vlivy. Mezi zeměmi skupiny V4 vykazuje největší reakci spreadu na náhlou změnu ve VIX Maďarsko. Empirická analýza potvrzuje tezi, že země vykazující vyšší hodnoty spreadů v předkrizovém období také nejsilněji zareagovaly na vývoj v období krize. Dále bylo zjištěno, že standardní modely (zahrnující makrofundamenty a globální ukazatele rizikové averze) neposkytují spolehlivé odhady pro období 2010-2013. Proto jsme do VAR modelu zahrnuli Základní ukazatele finančního zdraví Mezinárodního Měnového Fondu. Došli jsme k závěru, že pro správný popis dynamiky spreadů po roce 2010 je při odhadech modelů nezbytné zohlednit také stav finančního sektoru v jednotlivých zemích.
|
|
|
Macroeconomic News and Their Impact on Sovereign Credit Risk Premia
Pištora, Vojtěch ; Hausenblas, Václav (vedoucí práce) ; Bobková, Božena (oponent)
Tato práce dokládá, jakým způsobem makroekonomická překvapení, tedy odchylky od trhem očekávaných hodnot, ovlivňují denní změny spreadů českých, polských a maďarských (CEEC-3) vládních dluhopisů a swapů úvěrového selhání. Nejprve jsme uskutečnili řadu "event studies" zkoumajících reakci spreadů na makroekonomická oznámení, a poté jsme použili general-to-specific přístup k modelování. Získali jsme tak třicet modelů typu GARCH, které zohledňují vliv překvapení na hladinu spreadů a na jejich rozptyl. Zjistili jsme signifikantní dopady na hladinu spreadů, které však vzhledem k velikosti dopadů nepřesáhly vliv obecných finančních činitelů. Účinky na volatilitu se zdají být podstatnější, ačkoliv postrádají obvyklý průběh: jak dobré, tak špatné zprávy měly tendenci působit na volatilitu oběma směry. Naše závěry napovídají, že pokud jde o makroekonomické zprávy, denní změny dluhopisových spreadů jsou ovlivňovány spíše inflačními očekáváními než úvahami o kreditním riziku. Ukazuje se, že zahraniční zprávy, které jsou zde zastoupeny německými překvapeními, ovlivňují dluhopisové spready zemí CEEC-3 zejména prostřednictvím proxy bezrizikového výnosu - výnosu německého bundu. Na rozdíl od studií používajících nízkofrekvenční makroekonomická data jsme nenašli žádné důkazy pro hypotézu "wake-up call".
|
|
|
Návrh inovace systému bankovní regulace
KUDÝN, David
Tato diplomová práce si klade za cíl zmapovat genezi a trendy současné bankovní regulace v kontextu nedávných bouřlivých událostí, které se na finančních trzích udály od roku 2008 a to zejména v oblasti regulace kapitálových požadavků svrchovaných expozic.Na základě pochopení těchto procesů naleznout východiska pro návrh změn regulatorních opatření.
|
|
|
Short-Term Determinants of the Idiosyncratic Sovereign Risk Premium: A Regime-Dependent Analysis for European Credit Default Swaps
Calice, Giovanni ; Miao, RongHui ; Štěrba, Filip ; Vašíček, Bořek
Práce studuje dynamické chování časové prémie svrchovaných CDS skupiny evropských zemí. Časová prémie CDS představuje vpředhledící ukazatel idiosynkratického rizika svrchovaného selhání, tak jak je vnímáno v reálném čase finančními trhy. S využitím Markov-switching modelu nepozorovaných komponent rozkládáme denní časovou prémii CDS na dvě nepozorované komponenty, které mají statisticky odlišnou povahu (stacionární a nestacionární), a následně zkoumáme determinanty jejich krátkodobé dynamiky. Konkrétně s využitím vektorové autoregrese testujeme vliv různých proměnných z finančních trhů na tyto dvě nepozorované komponenty. Výsledkem je zjištění, že rozložení na tyto dvě komponenty je užitečné pro pochopení krátkodobé dynamiky časové prémie CDS jako celku. Nejsilnější dopad lze přičíst likviditě trhu CDS, výnosům domácího akciového trhu a celkové averzi k riziku. Naopak dopad šoků pocházejících z trhu státních dluhopisů je značně utlumen. Zdá se tedy, že pro hodnocení svrchovaného rizika v reálném čase hrají hlavní roli efekt mikrostruktury trhu CDS a sentiment investorů. Naše výsledky navíc naznačují, že reakce časové prémie CDS na šoky ve finančních proměnných vykazuje režimovou závislost a v období vysoké volatility může být až desetkrát silnější.
Plný text:  PDF
|
|
|
Atraktivita českých státních dluhopisů pro zahraniční investory
Machač, Erik ; Musílek, Petr (vedoucí práce) ; Málek, Jiří (oponent)
Diplomová práce se zabývá atraktivitou českých státních dluhopisů z pohledu zahraničních investorů, a to v souvislosti se současným hospodářským vývojem v regionu Střední a Východní Evropy, potažmo na celém světě. Analýza časově směřuje k případné emisi státních dluhopisů České republiky na přelomu roku 2009 / 2010. Po identifikaci zahraničních subjektů reprezentujících poptávku po českých dluhopisech na domácích a zahraničních finančních trzích jsou v práci hodnoceny jednotlivé faktory mluvící ve prospěch i v neprospěch českých státních dluhopisů. Samotná empirická analýza je provedena metodou komparace výnosnosti a rizika českých státních dluhopisů se státními dluhopisy Maďarska a Slovenska. Součástí předkládané práce je i charakteristika využívaných cenných papírů (státních pokladničních poukázek, střednědobých a dlouhodobých státních dluhopisů) a právní úprava aukcí, jimiž jsou umisťovány na domácím trhu. Samostatná kapitola je věnována výsledkům minulých zahraničních emisí státních dluhopisů České republiky. Práce obsahuje i rozbor daňové problematiky v souvislosti s držbou a prodejem státních dluhopisů České republiky zahraničními subjekty.
|
host ::
RSS.